11月9日，东方证券发布一篇机械设备行业的研究报告，报告指出，2022Q3财报综述-板块Q3收入业绩边际改善，景气复苏在途。
2022Q3机械板块收入及归母净利润实现较好增长，毛利率整体提升，多数板块经营情况环比改善明显，行业呈现复苏状态。展望四季度和明年上半年，我们认为景气度有望出现复苏。
前三季度增速同比放缓，板块分化：我们选择长江机械24个子行业中上市时间较长的主流上市公司作为样本组，以中位数为度量，总体来说，2022年Q1-3机械行业收入及归母净利润同比增速分别为10%、25%；全行业毛利率22%(-0.7pct)，资产周转率0.55(-1.8pct)。前三季度板块增速相比Q2得到改善，分化加剧。(1)从收入增速看，光伏设备、锂电设备、磨具磨料、制冷空调设备、环保设备等5个子行业同比增长最快；(2)从归母净利润看，环保设备、纺织服装设备、光伏设备、磨具磨料、制冷空调设备等5个子行业同比增长最快；(3)从毛利率看，机床工具、印刷包装机械、环保设备、油气设备、半导体及3C设备等5个子行业毛利率提升最多；(4)从资产周转率看，农用机械、磨具磨料、油气服务Ⅲ、锂电设备、重型机械等5个子行业提升最多。
Q3同比环比均改善：2022Q3机械行业收入及归母净利润同比增速分别为12%、45%，环比增速分别为1%、3%；同比环比均改善，多数板块环比改善明显。22Q3全行业毛利率22%(同比+1.2pct，环比+1.0pct)。(1)从收入增速看，锂电设备、光伏设备、磨具磨料、制冷空调设备、环保设备等5个子行业同比增长最快；环保设备、半导体及3C设备、煤炭设备、油气设备、船舶设备等5个子行业环比增长最快；(2)从归母净利润看，机床工具、内燃机、制冷空调设备、半导体及3C设备、油气服务Ⅲ等5个子行业同比增长最快；煤炭设备、环保设备、内燃机、半导体及3C设备、机床工具等5个子行业环比增长最快；(3)从毛利率看，煤炭设备、工程机械、锂电设备、机床工具、环保设备等5个子行业毛利率同比提升最多，分别提升12.1pct/6.8pct/5.6pct/3.5pct/2.3pct；煤炭设备Ⅲ、印刷包装设备、制冷空调设备、光伏设备、重型机械等5个子行业毛利率环比提升最多，分别提升11.6pct/3.5pct/3.4pct/3.2pct/3.2pct。
展望后续，我们认为景气度有望出现复苏：2季度疫情对板块业绩造成较大影响，3季度同比环比均出现改善，展望后续，我们维持中期策略报告观点：景气复苏，一步之遥。从机械指数与PMI关系看，在PMI出现上下拐点时，板块指数出现明显的拐点表现。从超额收益来看，09/10/13/15/16/19/20/21年的取得超额收益的月份数量较高，而在这些年份里，其平均超额收益也往往较高。我们认为随着经济的持续修复，机械板块也有望取得较好表现。
建议关注：(1)逆周期板块：受益政策发力，景气边际改善：三一重工600031）、恒立液压601100）、中联重科000157）、浙江鼎力603338）、中集车辆301039），中国中车601766）、中铁工业600528）、华铁股份000976）、鼎汉技术300011）、众合科技000925）；(2)工业装备：景气短期承压，看好增速回暖：法兰泰克603966）、伊之密300415）、海天国际、国茂股份603915）、海天精工601882）、创世纪300083）、秦川机床000837）、国盛智科、科德数控、埃斯顿002747）、汇川技术300124）、绿的谐波、快克股份603203）、矩子科技300802）、安徽合力600761）、杭叉集团603298）、诺力股份603611）、音飞储存603066）；(3)出口产业链：捷昌驱动603583）、凯迪股份605288）、巨星科技002444）；(4)弱周期板块：需求韧性依然较强：华测检测300012）、安车检测300572）、苏试试验300416）、杰克股份603337）、永创智能603901）、爱科科技、弘亚数控002833）；(5)能源装备：能源价格助推产业链产能提升：郑煤机601717）、天地科技600582）、迈为股份300751）、捷佳伟创300724）、金辰股份603396）、先导智能300450）、利元亨、杭可科技、海目星、杰瑞股份002353）、迪威尔、通源石油300164）。
宏观经济变化不及预期、基建等固定投资产投资不及预期、全球贸易冲突风险、疫情管控不及预期、原材料价格处于高位、能源电力供应不足影响生产经营。
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