11月9日,东方证券发布一篇机械设备行业的研究报告,报告指出,2022Q3财报综述-板块Q3收入业绩边际改善,景气复苏在途。
2022Q3机械板块收入及归母净利润实现较好增长,毛利率整体提升,多数板块经营情况环比改善明显,行业呈现复苏状态。展望四季度和明年上半年,我们认为景气度有望出现复苏。
前三季度增速同比放缓,板块分化:我们选择长江机械24个子行业中上市时间较长的主流上市公司作为样本组,以中位数为度量,总体来说,2022年Q1-3机械行业收入及归母净利润同比增速分别为10%、25%;全行业毛利率22%(-0.7pct),资产周转率0.55(-1.8pct)。前三季度板块增速相比Q2得到改善,分化加剧。(1)从收入增速看,光伏设备、锂电设备、磨具磨料、制冷空调设备、环保设备等5个子行业同比增长最快;(2)从归母净利润看,环保设备、纺织服装设备、光伏设备、磨具磨料、制冷空调设备等5个子行业同比增长最快;(3)从毛利率看,机床工具、印刷包装机械、环保设备、油气设备、半导体及3C设备等5个子行业毛利率提升最多;(4)从资产周转率看,农用机械、磨具磨料、油气服务Ⅲ、锂电设备、重型机械等5个子行业提升最多。
Q3同比环比均改善:2022Q3机械行业收入及归母净利润同比增速分别为12%、45%,环比增速分别为1%、3%;同比环比均改善,多数板块环比改善明显。22Q3全行业毛利率22%(同比+1.2pct,环比+1.0pct)。(1)从收入增速看,锂电设备、光伏设备、磨具磨料、制冷空调设备、环保设备等5个子行业同比增长最快;环保设备、半导体及3C设备、煤炭设备、油气设备、船舶设备等5个子行业环比增长最快;(2)从归母净利润看,机床工具、内燃机、制冷空调设备、半导体及3C设备、油气服务Ⅲ等5个子行业同比增长最快;煤炭设备、环保设备、内燃机、半导体及3C设备、机床工具等5个子行业环比增长最快;(3)从毛利率看,煤炭设备、工程机械、锂电设备、机床工具、环保设备等5个子行业毛利率同比提升最多,分别提升12.1pct/6.8pct/5.6pct/3.5pct/2.3pct;煤炭设备Ⅲ、印刷包装设备、制冷空调设备、光伏设备、重型机械等5个子行业毛利率环比提升最多,分别提升11.6pct/3.5pct/3.4pct/3.2pct/3.2pct。
展望后续,我们认为景气度有望出现复苏:2季度疫情对板块业绩造成较大影响,3季度同比环比均出现改善,展望后续,我们维持中期策略报告观点:景气复苏,一步之遥。从机械指数与PMI关系看,在PMI出现上下拐点时,板块指数出现明显的拐点表现。从超额收益来看,09/10/13/15/16/19/20/21年的取得超额收益的月份数量较高,而在这些年份里,其平均超额收益也往往较高。我们认为随着经济的持续修复,机械板块也有望取得较好表现。
建议关注:(1)逆周期板块:受益政策发力,景气边际改善:三一重工600031)、恒立液压601100)、中联重科000157)、浙江鼎力603338)、中集车辆301039),中国中车601766)、中铁工业600528)、华铁股份000976)、鼎汉技术300011)、众合科技000925);(2)工业装备:景气短期承压,看好增速回暖:法兰泰克603966)、伊之密300415)、海天国际、国茂股份603915)、海天精工601882)、创世纪300083)、秦川机床000837)、国盛智科、科德数控、埃斯顿002747)、汇川技术300124)、绿的谐波、快克股份603203)、矩子科技300802)、安徽合力600761)、杭叉集团603298)、诺力股份603611)、音飞储存603066);(3)出口产业链:捷昌驱动603583)、凯迪股份605288)、巨星科技002444);(4)弱周期板块:需求韧性依然较强:华测检测300012)、安车检测300572)、苏试试验300416)、杰克股份603337)、永创智能603901)、爱科科技、弘亚数控002833);(5)能源装备:能源价格助推产业链产能提升:郑煤机601717)、天地科技600582)、迈为股份300751)、捷佳伟创300724)、金辰股份603396)、先导智能300450)、利元亨、杭可科技、海目星、杰瑞股份002353)、迪威尔、通源石油300164)。
宏观经济变化不及预期、基建等固定投资产投资不及预期、全球贸易冲突风险、疫情管控不及预期、原材料价格处于高位、能源电力供应不足影响生产经营。
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